亚马逊2026年Q2财报给全球云计算行业投下了一颗深水炸弹：AWS营收422.3亿美元，同比大增36.7%，创18个季度以来最快增速，且连续5个季度加速增长；CEO安迪·贾西直言，即便全年资本开支上调至2200亿美元，2026年算力供给仍无法满足客户需求，缺口将延续至2027年。AWS的AI业务和自研芯片业务年化收入运行率各自突破250亿美元，均录得三位数增长。

　　海外云巨头的狂奔，验证了AI驱动云业务进入长周期景气。回到国内，在人工智能+行动与十五五规划纲要指引下，AI发展正式从技术突破走向产业落地。国家发改委数据显示，十五五时期算力网建设将新增直接投资4万亿元；2026年一季度国内算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62%，预计全年有望突破2600亿元；一季度国内AI算力需求同比大增417%，而供给增速仅128%，供不应求格局极为凸显。

　　国内主线可以概括为：AI算力网络融合 + 企业智改数转，云需求正从互联网大厂下沉至工业、政企、中小企业。

　　第一重：从扩资本开支到Token生产与商业化。 英伟达CEO黄仁勋在2026年GTC大会上指出，未来的数据中心将是生产Token的工厂，Token正在成为一种分层定价的商品，并开始嵌入企业预算。这一转变意味着，软件信息服务业的效率与商业价值有望同步释放。

　　第二重：国产算力崛起与国芯-国模-国用战略落地。 国产AI芯片正在从可用走向好用，服务器、光模块以及国产GPU/ASIC产业链迎来了史无前例的渗透机遇。

　　第三重：超节点成为2026年算力板块最确定的产业趋势。 从单点突破到系统战，AI服务器、高速互联、液冷散热、供电系统全产业链同步升级。曙光8000（登峰）十万卡超集群正式落成，标志着我国算力基础设施建设正式迈入10万卡级部署阶段。

　　第四重：商业模式从资源出租向算力运营+价值分成升级。 银河证券研报明确指出，六张网中算力网、新一代通信网、新型电网正加速推进，三者共同构建智能经济数字底座。

　　产业链自上而下分为三层：算力底座（IaaS）→ 云平台（PaaS）→ AI垂直应用（SaaS）。每一层都有对应的核心标的与业绩兑现节奏。

　　这一层是所有AI应用运行的基础，也是机构资金重点加仓的方向。2026年一季度，算力硬件龙头业绩出现明显分化，但龙头个股alpha显著：

　　业绩韧性强：2026年Q1营收354.70亿元，归母净利润6.05亿元，同比增长30.74%，扣非净利润同比增长38.22%；销售毛利率6.64%，同比提升3.19个百分点，盈利能力显著改善

　　技术制高点：推出元脑SD200超节点AI服务器和元脑HC1000超扩展AI服务器，解决智能体产业化速度与成本双瓶颈；元脑R1推理服务器业界首次实现单机支持16张标准PCIe双宽卡，单机即可部署满血版DeepSeek-671B模型

　　市场地位：IDC数据显示，2025年公司服务器出货量位居全球第二、中国第一；连续4年蝉联中国液冷服务器市场第一，全栈布局液冷，兆瓦级两相液冷AI整机柜方案单芯片解热突破3000W

　　投资亮点：兼容英伟达+国产双算力路线，是国内大多数互联网智算中心的核心供应商，AI服务器业务直接受益算力供需缺口